肚脐眼有水而且还臭，可能是由以下原因引起的：
1.感染：肚脐眼是一个容易藏污纳垢的地方，若平时不注意清洁，容易导致细菌感染，引起肚脐眼炎。肚脐眼炎的主要症状包括肚脐眼红肿、疼痛、有水渗出，且伴有异味。
处理方法：首先，需要保持肚脐眼的清洁干燥，可以用双氧水或生理盐水清洗肚脐眼，然后涂抹抗生素软膏，如红霉素软膏、莫匹罗星软膏等。如果症状严重，如出现发热、寒战等全身症状，需要口服抗生素，如头孢呋辛酯、阿莫西林等。
2.湿疹：湿疹是一种常见的皮肤病，可发生在身体的任何部位，包括肚脐眼。肚脐眼湿疹的主要症状是肚脐眼周围皮肤发红、肿胀、有水渗出，且伴有瘙痒和异味。
处理方法：治疗湿疹的方法包括保持皮肤清洁干燥、避免搔抓、使用抗过敏药物等。可以用炉甘石洗剂或氧化锌软膏涂抹肚脐眼周围皮肤，缓解瘙痒症状。如果症状严重，需要口服抗组胺药，如氯雷他定、西替利嗪等。
3.脐尿管瘘：脐尿管瘘是一种先天性疾病，是由于脐尿管未完全闭合导致的。脐尿管瘘的主要症状是肚脐眼流水，且伴有异味。
处理方法：脐尿管瘘需要手术治疗，手术方法是切除瘘管并缝合肚脐眼。手术后需要注意保持伤口清洁干燥，避免感染。
4.其他：除了上述原因外，肚脐眼有水而且还臭还可能是由于其他疾病引起的，如皮脂腺囊肿感染、脐疝等。
总之，肚脐眼有水而且还臭可能是由多种原因引起的，需要根据具体情况进行处理。如果症状持续不缓解或加重，建议及时就医，以便明确诊断并进行治疗。